Die Graham-Zahl ist ein von Benjamin Graham entwickelter konservativer Preisdeckel für defensive Value-Anleger. Sie verbindet den Gewinn je Aktie (EpA) und den Buchwert je Aktie (BWpA) zu einem fairen Höchstpreis nach der Formel Wurzel aus (22,5 × EpA × BWpA). Die Zahl ist keine vollständige Schätzung des inneren Werts, sondern dient als Screening-Filter, um offensichtlich überbewertete Aktien aus der Auswahl herauszufiltern.

Graham empfahl in "Intelligent Investieren" eine Sicherheitsmarge von mindestens einem Drittel, also etwa 33 % unter dem berechneten fairen Wert. Diese Spanne deckt Schätzfehler bei EpA und BWpA sowie unerwartete Marktrückschläge ab. Für deutsche Privatanleger, die meist langfristig und steuerlich gebunden investieren, ist ein Puffer von 25 bis 50 % unter der Graham-Zahl praxistauglich.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) misst, wie teuer eine Aktie im Verhältnis zum Jahresgewinn ist; das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) setzt den Börsenkurs ins Verhältnis zum bilanzierten Eigenkapital je Aktie. Graham deckelte beide Kennzahlen: KGV höchstens 15 und KBV höchstens 1,5. Das Produkt 15 × 1,5 = 22,5 ist die Konstante in der Graham-Formel. Eine Aktie genau auf der Graham-Zahl liegt damit gleichzeitig an der Obergrenze beider Kriterien.

Ja, sie eignet sich besonders gut für klassische DAX- und MDAX-Werte aus den Sektoren Industrie, Chemie, Versicherungen, Banken und Versorger – also für anlagenintensive Geschäftsmodelle mit stabilen Gewinnen. Bei Technologiewerten und Unternehmen mit hohem Anteil an immateriellen Vermögensgegenständen (Marken, Software, Patenten) unterschätzt der Buchwert das wirtschaftliche Eigenkapital, sodass die Graham-Zahl viele dieser Titel zu Unrecht als überbewertet ausweist.

Die Quadratwurzel liefert nur dann einen reellen Wert, wenn EpA und BWpA beide positiv sind. Ein Unternehmen mit Jahresfehlbetrag hat aus Grahams Sicht keinen defensiven Gewinnboden mehr und gehört nicht in das Portfolio des defensiven Anlegers. In solchen Fällen ist ein Screening über den materiellen Buchwert oder eine erst nach nachhaltiger Rückkehr in die Gewinnzone sinnvolle Bewertung zu bevorzugen.

Nein. Die Graham-Zahl ist ein Filter, keine vollständige Bewertung. Sie sollte mit qualitativen Kriterien (Geschäftsmodell, Wettbewerbsposition, Verschuldungsgrad), einer Prüfung der Bilanzqualität nach HGB oder IFRS sowie einer Einschätzung der Dividendenhistorie kombiniert werden. Erst die Gesamtschau ergibt eine fundierte Anlageentscheidung; die Graham-Zahl beantwortet allein die Frage "zu welchem Preis maximal".