Calcolatore Z-Score di Altman
Prevedi il rischio di fallimento con il modello Z-Score di Altman
Formule Z-Score
Capire lo Z-Score di Altman
Lo Z-Score di Altman, sviluppato dal Professor Edward Altman nel 1968, prevede la probabilita che un'azienda entri in fallimento entro due anni. Combina cinque indici finanziari in un unico punteggio utilizzando l'analisi discriminante basata su dati storici di fallimento.
Il modello originale aveva un'accuratezza del 72% nel prevedere il fallimento due anni prima dell'evento e dell'80-90% un anno prima. E uno dei modelli di previsione del dissesto finanziario piu utilizzati e validati.
Lo Z-Score utilizza cinque rapporti: Capitale Circolante/Attivo (liquidita), Utili Non Distribuiti/Attivo (storico della redditivita), EBIT/Attivo (efficienza operativa), Valore di Mercato/Passivita (leva finanziaria) e Vendite/Attivo (utilizzo degli asset).
Interpretazione dello Z-Score
Z > 2,99 (Sicuro)
Basso rischio di fallimento. Finanziariamente sano con fondamentali solidi.
Z 1,81-2,99 (Grigio)
Zona di attenzione. Richiede monitoraggio. Potrebbe andare in entrambe le direzioni.
Z < 1,81 (Dissesto)
Alto rischio di fallimento. Probabile grave dissesto finanziario.
Modelli Modificati
Soglie diverse per aziende private e non manifatturiere.
Componenti dello Z-Score
| Rapporto | Formula | Peso | Misura |
|---|---|---|---|
| X1 | CC / TA | 1,2 | Liquidita |
| X2 | UND / TA | 1,4 | Redditivita cumulata |
| X3 | EBIT / TA | 3,3 | Efficienza operativa |
| X4 | VM / TP | 0,6 | Leva (mercato) |
| X5 | Vendite / TA | 1,0 | Rotazione attivo |
Utilizzare lo Z-Score in Modo Efficace
Abbinare il Modello
Usare l'originale per manifatturiero quotato, Z' per aziende private, Z'' per non manifatturiero/servizi.
Monitorare le Tendenze
Uno Z-Score in calo e un segnale d'allarme anche se ancora in zona sicura. Osservare la direzione, non solo il livello.
Combinare con Altre Analisi
Lo Z-Score e uno strumento tra tanti. Combinare con analisi dei flussi di cassa, confronto settoriale e fattori qualitativi.
Conoscere i Limiti
Meno affidabile per societa finanziarie, mercati emergenti e durante condizioni economiche atipiche.
Domande Frequenti
Quanto e accurato lo Z-Score?
La ricerca originale mostrava un'accuratezza del 72% due anni prima del fallimento, 80-90% un anno prima. Studi successivi confermano un'accuratezza del 70-80%. E meglio utilizzarlo come indicatore di allerta precoce insieme ad altre analisi.
Posso usare lo Z-Score per banche o assicurazioni?
No. Lo Z-Score originale non e stato progettato per istituzioni finanziarie. La loro struttura patrimoniale unica rende i rapporti privi di significato. Utilizzare modelli specializzati per le societa finanziarie.
E se non ho il valore di mercato del patrimonio netto?
Per le aziende private, utilizzare il modello Z' che sostituisce con il valore contabile del patrimonio netto. I coefficienti sono adeguati di conseguenza. Questo e comune nell'analisi di aziende private.
Cosa causa Z-Score bassi?
Fattori chiave: capitale circolante negativo (crisi di liquidita), perdite accumulate (utili non distribuiti negativi), perdite operative (EBIT negativo), alta leva finanziaria o scarso utilizzo degli asset. Intervenire sui rapporti piu deboli.
Suggerimenti Pro
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