Benjamin Graham (1894-1976) foi professor na Columbia Business School e mentor de Warren Buffett, sendo considerado o pai do value investing. As suas obras "Security Analysis" (1934, com David Dodd) e "O Investidor Inteligente" (1949) introduziram os conceitos de valor intrínseco, margem de segurança e "Sr. Mercado". Para o investidor português, estes conceitos continuam a ser uma referência incontornável na análise fundamental de acções cotadas na Euronext Lisbon ou noutros mercados europeus, sendo recomendados em programas de literacia financeira promovidos pela CMVM.

A fórmula original V = EPS × (8,5 + 2g) foi apresentada por Graham na edição de 1962 de "Security Analysis", assumindo um yield base das obrigações AAA de cerca de 4,4%. Pouco depois, Graham revê-a para V = EPS × (8,5 + 2g) × 4,4 / Y, em que Y é o yield actual das obrigações corporativas AAA. A versão revista ajusta a avaliação em alta quando as taxas caem e em baixa quando sobem, sendo mais adequada ao actual contexto de taxas de juro da zona euro definidas pelo BCE.

O EPS (resultados por acção) das empresas cotadas em Portugal consta dos relatórios e contas trimestrais e anuais publicados no Sistema de Difusão de Informação da CMVM (cmvm.pt) e nas páginas de relações com investidores das próprias emitentes. O yield das obrigações corporativas AAA da zona euro pode ser consultado nas estatísticas do Banco Central Europeu (BCE) ou em fornecedores de dados como a Euronext. Em alternativa, é frequente usar-se o yield das Obrigações do Tesouro alemãs a 10 anos (Bund), considerado o activo de referência de risco quase nulo na zona euro.

A fórmula funciona melhor em empresas com lucros estáveis e modelos de negócio previsíveis, o que limita a sua aplicabilidade a algumas pequenas e médias cotadas do PSI Geral, sobretudo as de sectores cíclicos ou em fase de crescimento acelerado. Para small caps com EPS volátil, recomenda-se utilizar o EPS médio dos últimos 7 a 10 anos (conceito do "earning power" de Graham) e exigir uma margem de segurança superior, na ordem dos 40-50%, para compensar o risco acrescido e a menor liquidez característica deste segmento da Euronext Lisbon.

A fórmula de Graham produz um valor intrínseco bruto, antes de impostos. Em Portugal, os dividendos e as mais-valias mobiliárias estão sujeitos à taxa liberatória de 28% prevista no artigo 71.º do Código do IRS (com possibilidade de englobamento em IRS, se mais favorável). Na prática, o investidor pode ajustar a fórmula reduzindo o EPS pelo factor (1 − 0,28) quando pretende estimar o valor intrínseco com base em lucros líquidos da tributação a nível pessoal, ou exigir uma margem de segurança superior para compensar a carga fiscal. A Autoridade Tributária e Aduaneira disponibiliza no Portal das Finanças a documentação sobre o regime fiscal aplicável.

Não. A fórmula de Graham é uma ferramenta de triagem rápida, útil para uma segunda opinião sobre se uma acção está próxima do valor justo face aos seus lucros e ao ambiente de taxas de juro. Um modelo de DCF, como os divulgados pelo professor Aswath Damodaran (NYU Stern), permite separar receitas, margens, reinvestimento e valor terminal, o que é essencial para decisões de dimensionamento de posições. Use Graham como teste de sanidade aos outputs do DCF, não como substituto.

Não. Esta calculadora tem fins exclusivamente educativos e informativos. Não constitui consultoria para investimento, recomendação de compra ou venda de valores mobiliários, nem dispensa o investidor de procurar aconselhamento junto de intermediários financeiros registados na CMVM, nos termos do Regime Geral dos Organismos de Investimento Colectivo (Lei n.º 16/2015) e do Código dos Valores Mobiliários. Decisões de investimento devem considerar o perfil de risco, horizonte temporal e objectivos pessoais do investidor.