L'utile per azione (in inglese earnings per share, EPS) è l'indicatore che misura la quota di utile netto consolidato attribuibile a ciascuna azione ordinaria in circolazione durante l'esercizio. Lo IAS 33 — il principio contabile internazionale recepito in Italia tramite il Regolamento UE n. 1126/2008 — disciplina il calcolo e l'esposizione dell'EPS base e diluito per tutte le società quotate su Borsa Italiana che redigono il bilancio consolidato secondo gli IFRS. Lo IAS 33 impone di mostrare entrambe le grandezze, base e diluita, in calce al conto economico consolidato, con pari rilievo grafico, anche quando il risultato è una perdita per azione.

L'EPS base divide il risultato netto attribuibile agli azionisti ordinari per il numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione nel periodo. L'EPS diluito aggiunge al denominatore le azioni che verrebbero emesse se tutti gli strumenti potenzialmente dilutivi — stock option per dipendenti in the money, performance share, obbligazioni convertibili, azioni di risparmio convertibili e warrant — fossero effettivamente convertiti in azioni ordinarie. Poiché il denominatore cresce, l'EPS diluito è sempre minore o uguale all'EPS base. Lo IAS 33 richiede alle società quotate FTSE MIB di pubblicare entrambi i valori, e gli analisti utilizzano quasi sempre l'EPS diluito per la valutazione perché riflette la diluizione cui è esposto un azionista attuale.

Le società italiane non quotate che redigono il bilancio secondo i principi contabili nazionali OIC non sono obbligate a calcolare e pubblicare l'EPS: il principio OIC 10 disciplina il rendiconto finanziario, mentre il framework OIC non prevede uno standard equivalente allo IAS 33 sull'utile per azione perché l'indicatore è rilevante quasi esclusivamente per le società ad azionariato diffuso. In pratica, l'EPS in Italia è obbligatorio solo per gli emittenti quotati su mercati regolamentati come Borsa Italiana (Euronext Milan), che applicano gli IFRS al bilancio consolidato per effetto del Regolamento CE n. 1606/2002, mentre le PMI e le società chiuse italiane lo calcolano in via volontaria — tipicamente per operazioni di M&A o per la quotazione su Euronext Growth Milan.

Il rapporto prezzo/utili (price-to-earnings, P/E) si ottiene dividendo il prezzo di mercato dell'azione per l'EPS, quindi l'EPS è uno dei due ingredienti del P/E. Se un'azione quota 30 EUR a Piazza Affari e ha riportato 2,00 EUR di EPS diluito trailing, il P/E trailing è pari a 15x; se il consensus degli analisti stima 2,50 EUR per l'anno prossimo, il P/E forward è 12x. L'EPS dice quanto utile possiedi per ogni azione; il P/E indica per quanti anni di quegli utili stai pagando al prezzo corrente. Le due grandezze si muovono in modo meccanico — quando l'EPS sale e il prezzo resta fermo, il P/E scende — ma rispondono a domande diverse e vanno sempre lette insieme al tasso di crescita atteso.

La CONSOB, l'autorità di vigilanza sui mercati finanziari italiani, recepisce le direttive europee Transparency e Market Abuse imponendo agli emittenti quotati di pubblicare la relazione finanziaria annuale entro quattro mesi dalla chiusura dell'esercizio e quella semestrale entro tre mesi dalla chiusura del primo semestre. Entrambe devono contenere il bilancio consolidato IFRS, e quindi l'EPS base e diluito ai sensi dello IAS 33. La CONSOB richiede inoltre, in linea con gli Orientamenti ESMA sulle misure alternative di performance (APM), che ogni indicatore non-GAAP — incluso un eventuale EPS rettificato — sia riconciliato con la grandezza IFRS più vicina e accompagnato da una spiegazione del razionale gestionale.

Borsa Italiana, oggi parte del gruppo Euronext, gestisce i mercati Euronext Milan (ex MTA), Euronext Growth Milan (ex AIM Italia) e gli altri segmenti regolamentati italiani. Gli emittenti su Euronext Milan e nel paniere principale FTSE MIB sono tenuti per legge a redigere il bilancio consolidato secondo gli IFRS e quindi a pubblicare l'EPS base e diluito secondo lo IAS 33 in ogni relazione finanziaria periodica. Le società su Euronext Growth Milan, riservato alle PMI, beneficiano di un regime informativo semplificato ma scelgono spesso comunque gli IFRS — anche su base volontaria — per attrarre investitori istituzionali, e in quel caso devono fornire l'EPS con le stesse regole.

L'utile netto si forma durante l'intero esercizio, quindi il denominatore deve riflettere quante azioni hanno avuto diritto a quell'utile in media. Se una società FTSE MIB inizia l'anno con 200 milioni di azioni ed emette altre 40 milioni esattamente a metà anno, solo il 50% dell'esercizio ha beneficiato del capitale aggiuntivo. La media ponderata è quindi 200 + (40 × 6/12) = 220 milioni, non 240 milioni. Usare il numero di fine periodo sottostimerebbe l'EPS attribuendo un anno intero di utili ad azioni in circolazione solo per una frazione di esso. Lo IAS 33 specifica con precisione questa ponderazione temporale, incluso il trattamento di frazionamenti azionari e aumenti gratuiti, che sono applicati retroattivamente a tutti i periodi presentati.

Sì: quando una società riporta una perdita netta consolidata, l'EPS è negativo e nei bilanci IFRS italiani viene tipicamente denominato "perdita per azione". Un EPS negativo è comune per società in fase di sviluppo, biotech prima della commercializzazione e imprese cicliche in fase recessiva. Non indica automaticamente un cattivo investimento, ma rende il rapporto P/E classico privo di significato (i P/E negativi non vengono utilizzati dagli analisti professionali). In quei casi le società quotate a Piazza Affari vengono valutate con multipli alternativi: prezzo/ricavi, EV/EBITDA quando l'EBITDA è positivo, o metriche di percorso verso la redditività. Osserva il trend: una perdita per azione che si restringe trimestre dopo trimestre è spesso più rilevante del livello assoluto.