A taxa nominal é o valor anunciado em contratos de depósito, crédito à habitação e obrigações antes de qualquer ajuste à inflação, sendo essa a TANB que os bancos comunicam por imposição do Banco de Portugal. A taxa real é o que sobra depois de subtrair a erosão do poder de compra medida pelo Índice de Preços no Consumidor (IPC) do INE, sendo o indicador que verdadeiramente importa para decisões de poupança e consumo de longo prazo. Em Portugal, ainda é necessário descontar a retenção na fonte de IRS de 28% sobre juros para obter a taxa real líquida efectivamente recebida pelo aforrador.

A equação exacta de Fisher multiplica factores de crescimento: (1 + real) × (1 + inflação). Expandindo o produto, nominal = real + inflação + (real × inflação), e a aproximação omite esse termo cruzado. Com 5% real e 2% de inflação, o termo cruzado é apenas 0,10%, mas com 8% de inflação (como registado em Portugal em 2022) e 1% real, sobe para 0,08%, e com 20% de inflação atinge mais de 1%. Recomenda-se a fórmula exacta sempre que a inflação exceda cerca de 5%, o que se verificou durante o último choque inflacionário.

Os Certificados de Aforro emitidos pelo IGCP (Agência de Gestão da Tesouraria e da Dívida Pública) pagam uma taxa base indexada à Euribor a 3 meses acrescida de um prémio de permanência, sendo o seu retorno real determinado descontando o IPC homólogo divulgado pelo INE. As Obrigações do Tesouro nominais a 10 anos têm rendimento que reflecte expectativas de inflação na zona euro implícitas nas projecções do BCE. A diferença entre o yield das OT portuguesas e das OT indexadas à inflação europeia (quando emitidas) aproxima a inflação implícita esperada pelo mercado para o período.

O Banco Central Europeu, do qual o Banco de Portugal é parte integrante no Eurosistema, tem como meta simétrica uma inflação de 2% no médio prazo, definida na revisão da estratégia de política monetária de Julho de 2021. Pela equação de Fisher, se a taxa real neutral na zona euro estiver entre 0,5% e 1%, espera-se que a taxa de depósito do BCE em equilíbrio se situe entre 2,5% e 3%. Desvios significativos sinalizam política monetária restritiva (taxas reais elevadas) ou acomodatícia (taxas reais negativas), como sucedeu durante o período 2015-2021 com taxa de depósito negativa.

A grande maioria do crédito à habitação contratado em Portugal está indexado à Euribor (3, 6 ou 12 meses) acrescida de um spread fixo, pelo que a taxa nominal varia mensal ou semestralmente. Aplicando Fisher, quando a inflação medida pelo IPC do INE excede a TAEG (Taxa Anual Efectiva Global), o mutuário beneficia de uma erosão real do capital em dívida, embora a prestação mensal nominal possa subir caso a Euribor acompanhe a subida das taxas do BCE. Em 2022-2023, muitas famílias portuguesas viram a prestação subir significativamente em termos nominais, mas o valor real do capital em dívida diminuiu devido à inflação acima de 5%.