Die Fisher-Gleichung beschreibt den Zusammenhang zwischen Nominalzinssatz, Realzinssatz und Inflationsrate. In der exakten Form gilt (1 + Nominalzins) = (1 + Realzins) × (1 + Inflation). Daraus ergibt sich der Realzins als Maß für die tatsächliche Veränderung der Kaufkraft, sobald die Inflation aus dem Nominalzinssatz herausgerechnet ist.

Der Nominalzinssatz ist der vertraglich vereinbarte Zinssatz, etwa beim Festgeld oder bei einem Kredit, ohne Berücksichtigung der Inflation. Der Realzinssatz zieht die Inflationsrate ab und zeigt, wie sich die Kaufkraft tatsächlich entwickelt. Bei einem Nominalzins von 3 % und einer Inflation von 2 % beträgt der Realzins rund 1 %.

Die Europäische Zentralbank verfolgt für den Euroraum mittelfristig ein Inflationsziel von 2 %, gemessen am Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI). Unterstellt man einen neutralen Realzins um die 0,5 % bis 1 %, ergibt sich nach der Fisher-Gleichung ein neutraler Nominalzins von etwa 2,5 % bis 3 %. Liegt der EZB-Leitzins darunter, wirkt die Geldpolitik expansiv, darüber restriktiv.

Die Deutsche Bundesbank weist Realzinsen häufig als Differenz zwischen Nominalzins (zum Beispiel der Umlaufrendite oder der Rendite zehnjähriger Bundesanleihen) und der jährlichen VPI- oder HVPI-Inflationsrate aus. Für moderate Inflation um die 2 % entspricht diese Näherung in etwa der exakten Fisher-Formel; bei höheren Inflationsraten weicht der reale Wert spürbar von der einfachen Differenz ab.

Für deutsche Verbraucher ist der vom Statistischen Bundesamt (Destatis) veröffentlichte Verbraucherpreisindex (VPI) die übliche Bezugsgröße. Auf europäischer Ebene nutzt die EZB den Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI). Für langfristige Entscheidungen sollte die erwartete künftige Inflation eingesetzt werden, nicht nur die vergangene Rate.

Ja. In der Niedrigzinsphase nach 2014 lagen die Nominalzinsen auf Bundesanleihen und Sparbüchern oft unter der VPI-Inflationsrate, sodass der Realzins negativ wurde. Negative Realzinsen bedeuten Kaufkraftverlust für Sparer und werden in Bundesbank-Publikationen regelmäßig als Indikator für die Belastung von Sparvermögen genannt.

Die exakte Fisher-Gleichung enthält einen Kreuzterm (Realzins × Inflation), den die Näherung weglässt. Bei niedrigen Werten – etwa 3 % Nominalzins und 2 % Inflation – ist dieser Term winzig und die Näherung praktikabel. Bei zweistelligen Inflationsraten wird der Kreuzterm jedoch groß und die exakte Formel sollte verwendet werden.