Il book value per azione (BVPS) è il patrimonio netto contabile di pertinenza degli azionisti ordinari diviso per il numero di azioni ordinarie in circolazione. In un bilancio italiano redatto secondo gli OIC, il patrimonio netto è la voce A del passivo dello stato patrimoniale ex art. 2424 c.c. e comprende capitale sociale, riserve, utili portati a nuovo e utile d'esercizio. Per le società quotate sul FTSE MIB che applicano i principi IAS/IFRS la struttura è analoga, ma con voci aggiuntive come riserve di fair value e di conversione.

Il patrimonio netto consolidato si legge nel bilancio depositato presso il Registro delle Imprese e pubblicato sul sito dell'emittente nella sezione Investor Relations, oltre che sul sistema di stoccaggio CONSOB (eMarket Storage gestito da Borsa Italiana). Il numero di azioni in circolazione alla data di riferimento è indicato nella relazione finanziaria annuale o semestrale e nelle comunicazioni ex art. 85-bis del Regolamento Emittenti CONSOB. Per il BVPS si usa il numero di azioni puntuale, non la media ponderata utilizzata per l'EPS.

Il P/BV (price-to-book value) è il rapporto fra il prezzo di Borsa dell'azione e il BVPS. Per le banche e le assicurazioni quotate sul FTSE MIB il P/BV storico è spesso compreso fra 0,5x e 1,3x, riflettendo ROE strutturalmente più bassi rispetto alle banche statunitensi. Per le società industriali e i marchi del lusso il P/BV può facilmente superare 3x–5x perché il valore economico è guidato da marchi e immateriali non integralmente iscritti in bilancio.

I principi OIC (in particolare OIC 16, 24 e 28) prevalentemente valutano le attività al costo storico, mentre gli IAS/IFRS adottati dalle società quotate consentono o impongono il fair value per molti strumenti finanziari, immobili da investimento e attività biologiche. Il patrimonio netto IFRS include riserve di valutazione (OCI) che non esistono in un bilancio OIC. Di conseguenza il BVPS di una società quotata sul FTSE MIB non è direttamente confrontabile con quello di una PMI non quotata che applica gli OIC.

Sì. Per ottenere il BVPS di competenza degli azionisti ordinari occorre sottrarre dal patrimonio netto totale il valore contabile delle azioni di risparmio, privilegiate o di altre categorie speciali, comprensivo di eventuali dividendi maturati e non pagati. In Italia le azioni di risparmio sono regolate dal TUF (D.Lgs. 58/1998) e sono ancora presenti in alcuni gruppi storici quotati; trascurarle porta a sovrastimare il BVPS ordinario.

Il BVPS tangibile (TBVPS) si ottiene sottraendo dal patrimonio netto di pertinenza degli ordinari l'avviamento e le altre attività immateriali iscritti nello stato patrimoniale, e dividendo per le azioni ordinarie. Per le banche vigilate dalla Banca d'Italia e dalla BCE è una metrica chiave perché i requisiti di capitale (CET1) sono calcolati al netto dell'avviamento; gli analisti che seguono il settore bancario quotato a Piazza Affari preferiscono il P/TBV al P/BV nel comparare emittenti con storie di M&A diverse.

No, non è la metrica più adatta. Per le società del lusso e i marchi italiani quotati il valore economico risiede in marchi, design, distribuzione e clientela che, in base agli OIC e agli IAS 38, sono iscritti in bilancio solo se acquisiti e non se generati internamente. Il P/BV può quindi raggiungere 10x–20x senza segnalare automaticamente una sopravvalutazione. In questi casi gli analisti utilizzano EV/EBITDA, EV/Ricavi o il metodo dei flussi di cassa attualizzati (DCF).