MrCalculators Logo

ADVERTISEMENT

Mobile Banner
320×100

Calculateur de flux de tresorerie aux actionnaires ordinaires

Calculez le flux de tresorerie net distribue aux actionnaires ordinaires via les dividendes et les operations sur titres.

Formules de flux de tresorerie

FT aux ordinaires
Chargement de la formule...
Taux de distribution
Chargement de la formule...
Variation nette des capitaux
Chargement de la formule...

Comment utiliser ce calculateur

  1. Saisissez les Dividendes ordinaires verses (EUR) — le montant total des dividendes en numeraire verses aux actionnaires ordinaires sur la periode. Utilisez la ligne dividendes payes de la section financement du tableau des flux de tresorerie (TFT) conforme aux normes IFRS ou au Plan Comptable General (PCG).
  2. Saisissez les Rachats d'actions (EUR) — la valeur en euros des actions ordinaires rachetees sur le marche (programme de rachat declare a l'AMF) ou via offre publique de rachat (OPRA) au cours de l'exercice.
  3. Saisissez les Nouvelles actions ordinaires emises (EUR) — produits des nouvelles emissions d'actions ordinaires (introduction en Bourse sur Euronext Paris, augmentations de capital, plans d'epargne salariale ou attributions d'actions soumises au PEE/PERCO). Saisissez 0 si l'entreprise n'a pas emis de nouveaux titres.
  4. Optionnel : saisissez le Resultat net (EUR) pour que le calculateur affiche egalement le taux de distribution des dividendes (payout ratio).
  5. Cliquez sur Calculer le flux de tresorerie pour obtenir le FT aux actionnaires ordinaires, la distribution totale, la variation nette des capitaux propres et le taux de distribution.

Exemples

Cas 1 : grand groupe du CAC 40 (style TotalEnergies / LVMH / Sanofi)

Un grand groupe industriel cote au CAC 40 a verse 8,5 milliards EUR de dividendes ordinaires sur l'exercice et engage 2,5 milliards EUR de rachats d'actions dans le cadre d'un programme autorise par l'assemblee generale et declare a l'AMF. Aucune nouvelle action ordinaire n'a ete emise hors plans salariaux marginaux. Le resultat net IFRS s'eleve a 19,5 milliards EUR.

RésultatFT aux actionnaires ordinaires = 11 000 000 000 EUR. Distribution totale = 11 000 000 000 EUR. Variation nette des capitaux propres = -2 500 000 000 EUR (actions annulees). Taux de distribution = 43,6 %.

Le calculateur applique CFcommon=8,5 Mrd+2,5 Mrd−0=11,0 Mrd EURCF_{common} = 8{,}5\,\text{Mrd} + 2{,}5\,\text{Mrd} - 0 = 11{,}0\,\text{Mrd EUR}. En l'absence d'augmentation de capital, chaque euro de dividende et chaque euro de rachat constitue un retour reel aux porteurs d'actions ordinaires. Le taux de distribution de 43,6 % (8,5 / 19,5) reste dans la fourchette habituelle du CAC 40 selon les statistiques publiees par Euronext et Vernimmen. Note fiscale : pour un actionnaire personne physique residente fiscale francaise, les dividendes sont par defaut soumis au prelevement forfaitaire unique (PFU) de 30 % (12,8 % IR + 17,2 % prelevements sociaux).

Cas 2 : ETI cotee en croissance avec augmentation de capital

Une entreprise de taille intermediaire (ETI) cotee sur Euronext Growth a verse 4 millions EUR de dividendes ordinaires mais a egalement leve 12 millions EUR via une augmentation de capital avec maintien du droit preferentiel de souscription pour financer une acquisition. Aucun rachat d'actions n'a eu lieu. Resultat net : 8 millions EUR.

RésultatFT aux actionnaires ordinaires = -8 000 000 EUR. Distribution totale = 4 000 000 EUR. Variation nette des capitaux propres = +12 000 000 EUR (actions creees). Taux de distribution = 50,0 %.

Avec CFcommon=4 000 000+0−12 000 000=−8 000 000 EURCF_{common} = 4\,000\,000 + 0 - 12\,000\,000 = -8\,000\,000\,\text{EUR}, la valeur est negative : les actionnaires ordinaires ont remis plus de capital dans l'entreprise qu'ils n'en ont recu. Le dividende affiche un taux de distribution flatteur de 50 %, mais l'ETI a leve simultanement trois fois ce montant en capitaux frais. Ce schema, surveille par l'AMF dans les notes d'operation, signale souvent une politique de dividende symbolique destinee a maintenir l'eligibilite au PEA tout en finançant la croissance par capitaux propres.

Cas 3 : family office et holding patrimoniale (rachat net)

Une holding patrimoniale familiale non cotee, structuree pour optimiser la transmission selon le pacte Dutreil, n'a pas verse de dividende ordinaire sur l'exercice mais a rachete pour 3 millions EUR de ses propres actions a des cousins minoritaires souhaitant sortir du capital. Un plan d'epargne entreprise a genere 200 000 EUR de nouvelles actions souscrites par les salaries du holding operationnel. Resultat net consolide selon le PCG : 5 millions EUR.

RésultatFT aux actionnaires ordinaires = 2 800 000 EUR. Distribution totale = 3 000 000 EUR. Variation nette des capitaux propres = -2 800 000 EUR (actions nettes annulees). Taux de distribution = 0 %.

CFcommon=0+3 000 000−200 000=2 800 000 EURCF_{common} = 0 + 3\,000\,000 - 200\,000 = 2\,800\,000\,\text{EUR}. Le rachat brut de 3 MEUR est partiellement compense par l'emission salariale, laissant un retour net de 2,8 MEUR. Pour un family office, ce mode de retour est souvent prefere au dividende car il evite le PFU de 30 % au niveau des actionnaires personnes physiques : le rachat suivi de l'annulation des titres releve, sous conditions, du regime des plus-values mobilieres. Les modalites doivent etre validees avec un expert-comptable inscrit a l'Ordre et conformes a l'Autorite des Normes Comptables (ANC).

Fonctionnement du calcul

Le flux de tresorerie aux actionnaires ordinaires mesure la tresorerie nette restituee aux porteurs d'actions ordinaires sur une periode comptable. Le calculateur applique l'identite CFcommon=Dividendes+Rachats−Nouvelles actions ordinairesCF_{common} = \text{Dividendes} + \text{Rachats} - \text{Nouvelles actions ordinaires}, qui combine trois lignes de la section financement du tableau des flux de tresorerie (TFT) IFRS (IAS 7) ou du modele PCG.

Une formulation equivalente, enseignee dans le manuel Vernimmen de reference en France, s'ecrit CFcommon=Resultat net−ΔReservesCF_{common} = \text{Resultat net} - \Delta\text{Reserves}. Chaque euro de resultat net est soit conserve dans les capitaux propres sous forme de reserves, soit restitue via dividendes ou rachats nets. La variation des reserves capture donc tout ce qui a ete garde ; le reste a necessairement ete distribue.

La mesure est volontairement restreinte aux capitaux ordinaires. Les dividendes et operations sur actions de preference, lorsqu'elles existent (rares en droit francais sauf instruments hybrides type ORA ou ABSA), sont exclus et relevent d'un calcul separe. Les flux relatifs a la dette (interets, remboursements, emissions obligataires) sont egalement hors champ et appartiennent au flux de tresorerie aux creanciers.

Les analystes financiers utilisent ce chiffre conjointement avec le free cash flow pour juger la soutenabilite de la politique de retour. Lorsque le FT aux ordinaires depasse durablement le free cash flow, l'entreprise finance ses distributions par endettement ou par nouvelles emissions — un schema viable a court terme mais que la Banque de France et l'AMF surveillent dans leurs revues de stabilite financiere.

Quand utiliser ce calculateur

  • Calculer le rendement actionnarial reel (shareholder yield). Additionnez dividendes et rachats nets (rachats moins emissions nouvelles) pour mesurer le veritable retour en numeraire, plus complet que le seul rendement du dividende generalement publie sur Euronext.
  • Ajuster les rachats des plans d'epargne salariale. Lorsqu'une societe cotee compense un rachat important par les actions issues d'un PEE, d'attributions gratuites ou de levees d'options, le calculateur fait ressortir le rachat net qui a reellement reduit le nombre d'actions en circulation.
  • Comparer les politiques de distribution entre groupes CAC 40. Standardisez la comparaison entre une societe forte en dividendes (par exemple TotalEnergies, Sanofi) et une autre privilegiant les rachats (LVMH, L'Oreal) en consolidant les deux flux dans une seule mesure de retour en numeraire.
  • Construire un modele DCF aux capitaux propres. Les valorisations par actualisation des flux aux capitaux propres (DDM ou DCF equity selon Vernimmen) escomptent les flux futurs vers les actionnaires ordinaires. Ce calculateur fournit la base historique pour projeter.
  • Verifier la coherence de la section financement. Si votre FT aux ordinaires calcule ne correspond pas a la variation des reserves nette du resultat net, il existe une erreur dans l'une des lignes — utilisez le calculateur pour reperer l'ecart, demarche recommandee par les normes de l'Autorite des Normes Comptables (ANC).

Erreurs frequentes

  • ErreurInclure les dividendes d'actions de preference dans le champ dividendes ordinaires.
    SolutionN'utilisez que les dividendes verses sur actions ordinaires. Les dividendes de preference (rares en France mais existants pour certaines SAS ou pour des ORA) figurent normalement sur une ligne distincte du TFT et relevent du calcul du flux aux actionnaires global, pas de celui-ci.
  • ErreurConsiderer les rachats bruts comme des rachats nets lorsque l'entreprise distribue massivement des actions gratuites (AGA).
    SolutionDeduisez les emissions liees aux plans salariaux (PEE, AGA, levees de stock-options) du montant brut des rachats. Le champ Nouvelles actions ordinaires emises est l'endroit approprie pour les produits issus de ces emissions.
  • ErreurConfondre la charge IFRS 2 (paiements fondes sur des actions) avec un flux de tresorerie sortant.
    SolutionLa charge IFRS 2 est une charge non monetaire qui reduit le resultat net sans toucher la tresorerie. Seuls les dividendes et rachats reellement payes en numeraire comptent dans ce calcul. Les actions remises aux salaries n'apparaissent ici que lorsque l'entreprise encaisse du cash (PEE, levees d'options).
  • ErreurUtiliser la valeur de marche des actions rachetees plutot que le cash effectivement decaisse.
    SolutionUtilisez le montant en euros declare dans la section financement du TFT — il reflete la tresorerie qui a quitte l'entreprise. Les autorisations donnees par l'assemblee generale, les seuils declares a l'AMF et les cours moyens du programme ne sont pas le bon chiffre.
  • ErreurConfondre cette mesure avec le free cash flow to equity (FCFE).
    SolutionLe FCFE est la tresorerie potentiellement distribuable aux actionnaires ordinaires compte tenu des investissements et du service de la dette. Le FT aux ordinaires est ce qui a effectivement ete distribue. L'ecart entre les deux indique si la direction thesaurise ou si elle force la distribution au-dela des capacites recurrentes.

Questions fréquentes

En quoi cette mesure differe-t-elle du flux de tresorerie total aux actionnaires ?

Le flux de tresorerie aux actionnaires couvre l'ensemble des porteurs, ordinaires et de preference. Le flux aux actionnaires ordinaires est le sous-ensemble ordinaire, excluant les dividendes de preference et toute operation sur actions de preference (ORA, ABSA, ADP). Si l'entreprise n'a pas emis d'actions de preference — situation usuelle en France pour les societes du CAC 40 — les deux montants sont identiques.

Comment traiter les actions de preference si l'entreprise en a emis ?

Excluez les dividendes de preference et les operations sur actions de preference des saisies. La plupart des TFT presentes selon les normes IFRS distinguent les deux lignes ; si elles sont agregees, retravaillez-les a partir de la note sur les capitaux propres ou de l'annexe, conformement aux recommandations de l'ANC pour les comptes consolides.

Cette mesure inclut-elle la charge IFRS 2 (paiements fondes sur des actions) ?

Non. La charge IFRS 2 est une charge non monetaire portee au compte de resultat puis reintegree dans la capacite d'autofinancement. Elle n'affecte ce calcul que si les actions attribuees aux salaries finissent par etre rachetees (sortie de tresorerie reelle) ou si les salaries souscrivent des actions via un PEE ou levent des options (entree de tresorerie, a saisir en Nouvelles actions ordinaires emises).

Pourquoi cette mesure est-elle importante pour les investisseurs particuliers et institutionnels ?

Elle revele ce que la direction a reellement fait du cash, et non ce qu'elle a annonce. Une societe affichant un rendement du dividende de 3 % mais un rendement de rachat net de 4 % restitue environ 7 % de sa capitalisation par an — bien plus que le dividende seul ne le suggere. Pour un epargnant français detenant ses titres via un PEA, le rendement reel via rachats est aussi plus avantageux fiscalement que le PFU sur dividendes.

Que faire si l'entreprise ne verse pas de dividende ?

Saisissez 0 dans le champ dividendes. Beaucoup de societes de croissance cotees sur Euronext Growth ou aux Etats-Unis (Alphabet historiquement, certaines biotech françaises) ne distribuent que via rachats. Le calculateur gere ce cas directement : le FT aux ordinaires equivaut alors aux rachats nets (rachats moins nouvelles emissions).

Le flux de tresorerie aux actionnaires ordinaires peut-il etre negatif ?

Oui. Si une entreprise leve plus de capitaux propres ordinaires qu'elle n'en distribue via dividendes et rachats, le solde est negatif — les actionnaires ordinaires apportent du cash a l'entreprise plutot que d'en recevoir. C'est normal pour les start-ups et pour les groupes matures realisant une augmentation de capital avec DPS afin de financer une acquisition strategique.

Ou trouver ces donnees dans le document d'enregistrement universel (URD) ?

Les trois lignes figurent dans la section financement du tableau des flux de tresorerie : 'Dividendes verses aux actionnaires de la societe mere', 'Rachats d'actions propres' (parfois 'Acquisitions d'actions d'autocontrole') et 'Augmentations de capital' ou 'Produits d'emission d'actions'. Les URD des emetteurs cotes sont publies sur la base GECO de l'AMF et disponibles sur les sites investisseurs.

Quel est le lien avec le free cash flow to equity (FCFE) ?

Le FCFE est le montant maximal distribuable aux actionnaires ordinaires apres investissements et remboursement net de la dette, selon la methodologie Vernimmen. Le FT aux ordinaires est ce qui a reellement ete distribue. Un ecart persistant (FCFE > FT aux ordinaires) indique une accumulation de tresorerie au bilan ; un ecart inverse signale une distribution superieure a la generation recurrente.

Faut-il integrer les exercices de bons de souscription et conversions d'obligations ?

Uniquement si du cash a change de main. L'exercice d'un BSA qui apporte de la tresorerie a l'entreprise se saisit en Nouvelles actions ordinaires emises. Une conversion d'OCEANE ou d'OBSAR qui transforme simplement de la dette en actions est non monetaire et n'apparait pas ici, bien qu'elle dilue les actionnaires existants — a suivre separement dans l'analyse par action.

Quel taux de distribution est considere comme raisonnable en France ?

Il n'existe pas de cible universelle. Les utilities et SIIC (foncieres cotees) distribuent souvent 60 % a 90 % du resultat — pour les SIIC, c'est meme une obligation fiscale (95 % du resultat exonere d'IS). Les valeurs technologiques et de croissance affichent typiquement 0 % a 25 %. Au-dela de 100 %, l'entreprise distribue plus qu'elle ne gagne, ce qui n'est durable que si l'ecart est couvert par une tresorerie excedentaire reelle.

Cette mesure tient-elle compte de l'inflation ?

Non. Le montant est en euros nominaux, conforme a la monnaie de presentation des comptes IFRS ou PCG. Pour comparer le rendement actionnarial reel sur plusieurs exercices, deflatez les montants a l'aide de l'indice des prix a la consommation (IPC) publie par l'INSEE ou de l'indice harmonise (IPCH) publie par Eurostat pour la zone euro.

Comment ces flux sont-ils imposes pour un actionnaire personne physique residente fiscale française ?

Par defaut, les dividendes sont soumis au prelevement forfaitaire unique (PFU) de 30 % (12,8 % d'impot sur le revenu + 17,2 % de prelevements sociaux), avec une option possible pour le bareme progressif. Les plus-values de rachat suivi d'annulation relevent en regle generale du regime des plus-values mobilieres, egalement soumises au PFU. Les titres detenus dans un PEA beneficient d'une exoneration d'IR apres cinq ans, hors prelevements sociaux. Consultez un conseiller en gestion de patrimoine certifie pour votre situation.

Sources

Méthodologie

Le calculateur implemente FT aux ordinaires = Dividendes + Rachats - Nouvelles actions ordinaires emises, lignes tirees directement de la section financement du tableau des flux de tresorerie (TFT) selon IAS 7 ou le PCG. Il restitue egalement la distribution totale (Dividendes + Rachats), la variation nette des capitaux propres (Nouvelles actions - Rachats) et le taux de distribution des dividendes (Dividendes / Resultat net x 100) lorsque le resultat net est renseigne. Les dividendes et operations sur actions de preference sont exclus par construction ; seuls les flux relatifs aux capitaux propres ordinaires sont consideres. La fiscalite mentionnee (PFU 30 % en France) est indicative et ne se substitue pas a l'avis d'un expert-comptable inscrit a l'Ordre ou d'un conseiller en gestion de patrimoine certifie.

En savoir plus sur notre méthodologie →

Astuces Pro

  • Ajoutez cette calculatrice a vos favoris pour un acces rapide
  • Utilisez le bouton de partage pour envoyer vos resultats
  • Essayez differents scenarios pour comparer les resultats
  • Decouvrez nos calculatrices associees pour plus d'informations

Vous trouvez cette calculatrice utile ? Partagez-la :

Intégrer ce calculateur

Calculateurs Associes

Calculateur du ratio de liquidite generaleCalculez la capacite d'une entreprise a honorer ses obligations a court termeCalculateur de Remboursement de PretCalculez vos mensualites et votre echeancier de remboursementCalculateur de Patrimoine NetCalculez votre patrimoine net en totalisant vos actifs et en soustrayant vos passifs. Suiv...Calculateur de budget d'investissementEvaluez les projets d'investissement avec plusieurs indicateurs