Si divide il prezzo corrente dell'azione per l'utile per azione (EPS). Con un prezzo di 60 EUR e un EPS di 4 EUR, il P/E = 60 / 4 = 15x, ovvero gli investitori pagano oggi 15 EUR per ogni euro di utili annuali. Si usa l'EPS degli ultimi dodici mesi (trailing twelve-month) per il P/E trailing e l'EPS stimato dagli analisti per i prossimi dodici mesi per il P/E forward.

Per le societa quotate, l'EPS si calcola secondo lo IAS 33 (Earnings per Share), parte degli IFRS che le quotate italiane devono applicare al bilancio consolidato per obbligo del Regolamento UE 1606/2002. L'EPS base = (Utile netto attribuibile agli azionisti ordinari) / (Numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione). L'EPS diluito considera anche le potenziali azioni derivanti da stock option, warrant e obbligazioni convertibili. Per le societa non quotate, l'OIC (Organismo Italiano di Contabilita) non impone la pubblicazione dell'EPS nei principi contabili nazionali.

Il FTSE MIB, l'indice principale di Borsa Italiana che include le 40 maggiori societa italiane, ha storicamente un P/E aggregato compreso tra 11x e 16x, leggermente inferiore alla media dell'Eurostoxx 50 a causa della forte presenza di banche, assicurazioni e utility. I titoli industriali e del lusso (es. settore moda) scambiano spesso sopra i 20x, mentre banche e finanziari italiani sono storicamente intorno a 7-10x. Confrontare un titolo italiano con il P/E aggregato del FTSE MIB e con i peer di settore offre un riferimento di valutazione piu accurato rispetto agli indici USA.

Il P/E trailing utilizza gli ultimi quattro trimestri di EPS pubblicati (dati reali e noti). Il P/E forward utilizza l'EPS stimato dagli analisti per i prossimi dodici mesi. Il P/E forward e piu predittivo ma dipende dall'accuratezza delle stime, che tendono spesso a essere ottimistiche. I terminali professionali come Bloomberg e i factsheet di Borsa Italiana mostrano entrambi i valori affiancati.

Il P/E e un multiplo di valutazione grezzo. Il PEG divide il P/E per il tasso di crescita atteso dell'EPS per tenere conto della crescita: un P/E di 20x su un'azienda che cresce al 20% ha un PEG di 1,0, mentre lo stesso 20x su un'azienda che cresce al 5% ha un PEG di 4,0. Un PEG sotto 1,0 e spesso considerato attraente dagli investitori value alla Peter Lynch, anche se dipende dal realismo delle stime di crescita.

Il P/E non funziona per aziende con utili negativi o prossimi allo zero (il rapporto e indefinito o astronomico), per i titoli ciclici al picco o al minimo del ciclo (il multiplo appare basso al picco e alto al minimo, l'opposto della logica value), e per societa con plusvalenze o svalutazioni una tantum. Benjamin Graham, padre del value investing, suggeriva di usare anche il P/B (price-to-book) e di calcolare gli utili normalizzati su almeno 7 anni. In questi casi sono preferibili EV/EBITDA, P/S o utili normalizzati.

In Italia, CONSOB (Commissione Nazionale per le Societa e la Borsa) e l'autorita pubblica indipendente che vigila sui mercati finanziari, sulla trasparenza e correttezza dei comportamenti degli operatori e sulla qualita dell'informazione fornita dagli emittenti quotati. Borsa Italiana, parte del gruppo Euronext, gestisce i mercati regolamentati. L'OIC emana i principi contabili nazionali per le societa non IFRS. Tutti i dati di EPS, prezzo e P/E delle societa quotate sono pubblicati nei comunicati price-sensitive depositati presso CONSOB tramite il meccanismo SDIR (Sistema di Diffusione delle Informazioni Regolamentate).

Il P/E mediano di lungo periodo del FTSE MIB si attesta intorno a 13-14x, con periodi prolungati tra 10x (a sconto) e 18x+ (a premio). Letture su piu anni significativamente sopra la mediana hanno storicamente preceduto rendimenti futuri piu bassi, mentre letture sotto la mediana hanno preceduto rendimenti superiori: e un utile riferimento di contesto, non un segnale di market timing. Per il mercato italiano, lo sconto strutturale rispetto allo S&P 500 riflette il diverso mix settoriale e il premio al rischio Paese.