Qual e la differenza fra VAN e TIR?
Il VAN e il valore in euro che un progetto aggiunge all'impresa dopo aver scontato tutti i flussi di cassa al costo del capitale. Il TIR e il tasso di sconto che azzera il VAN. Il VAN e piu affidabile per progetti mutuamente esclusivi e per flussi non convenzionali (in cui il segno del flusso cambia piu di una volta), perche il TIR puo avere soluzioni multiple o non averne. Quando le due metriche danno classifiche diverse, si segue il VAN.
Come scelgo il tasso di sconto da usare?
Per progetti con rischio analogo al business medio aziendale si usa il WACC (Costo Medio Ponderato del Capitale). Per progetti piu rischiosi (nuove geografie, tecnologie non comprovate) si aggiunge un premio di 2-5 punti percentuali. Per progetti meno rischiosi (risparmio di costi nel core business) si puo usare il WACC senza maggiorazioni. Le societa quotate stimano il WACC sulla struttura finanziaria effettiva e sul CAPM; le PMI non quotate possono fare benchmark sui peer quotati.
Come si calcola il WACC per una PMI italiana?
WACC = (E/V) × Ke + (D/V) × Kd × (1 - t), dove E e il patrimonio netto, D il debito finanziario, V = E + D, Ke il costo del capitale proprio (stimato con CAPM: tasso risk-free dei BTP decennali + beta × premio per il rischio del mercato italiano, circa 5-6%), Kd il costo del debito (tasso medio dei finanziamenti bancari rilevato da Banca d'Italia) e t l'aliquota IRES + IRAP effettiva (circa 27,9%). Per una PMI italiana tipica il WACC si colloca tra 7% e 12%.
Il periodo di recupero da solo e una metrica affidabile?
No. Il payback indica con che velocita si recupera l'investimento — informazione utile sul piano della liquidita — ma ignora il valore temporale del denaro e tutti i flussi successivi al recupero. Un progetto con payback di 3 anni e nessun flusso dopo l'anno 3 e molto peggio di un progetto con payback di 4 anni e altri 10 anni di flussi solidi. Va usato come screening secondario, non come regola decisionale primaria.
Come confronto progetti con durate diverse?
Il VAN grezzo favorisce il progetto piu lungo solo perche accumula piu anni di flussi. Per un confronto corretto si usa il metodo della Rendita Annuale Equivalente (REA): si converte il VAN di ciascun progetto in un flusso annuale costante equivalente sulla rispettiva durata e si sceglie il REA piu alto. In alternativa si applica il metodo della catena di sostituzione, replicando il progetto piu breve fino a pareggiare l'orizzonte.
Come tratto l'inflazione nei flussi di cassa?
La parola chiave e coerenza. O si proiettano flussi nominali (che incorporano gli aumenti di prezzo attesi) e si attualizza al costo del capitale nominale, o si proiettano flussi reali (a potere d'acquisto di oggi) e si attualizza al costo del capitale reale. Non mescolare flussi nominali con tasso reale o viceversa: e l'errore piu frequente nei modelli di lungo periodo.
Quali principi contabili italiani regolano l'iscrizione delle immobilizzazioni materiali?
L'OIC 16 disciplina rilevazione, valutazione e ammortamento delle immobilizzazioni materiali nel bilancio redatto secondo il codice civile, mentre l'OIC 17 si occupa del bilancio consolidato. Le imprese che adottano gli IFRS applicano lo IAS 16. Importante: il capital budgeting usa flussi di cassa e vita economica, mentre i principi contabili definiscono ammortamenti civilistici e fiscali. Le due viste vanno tenute distinte: la prima decide se l'investimento crea valore, la seconda come viene rappresentato a bilancio.
Come funziona il credito d'imposta Transizione 5.0 per i beni 4.0?
La Transizione 5.0 (Decreto-Legge 19/2024) prevede un credito d'imposta per investimenti in beni strumentali 4.0 e in autoproduzione di energia da fonti rinnovabili, condizionato a una riduzione dei consumi energetici della struttura produttiva o del processo. Le aliquote variano per scaglione di investimento e percentuale di riduzione dei consumi. Nel modello di capital budgeting il credito riduce l'investimento iniziale netto o aumenta i flussi di cassa dei primi anni, migliorando significativamente VAN e TIR. Verificare sempre i requisiti aggiornati su MIMIT e GSE.
Devo includere le imposte nei flussi di cassa?
Si. I flussi di capital budgeting devono essere al netto delle imposte: ricavi meno costi operativi monetari meno imposte di cassa (IRES + IRAP). Gli ammortamenti non sono un esborso ma riducono l'imponibile, quindi va incluso lo scudo fiscale dell'ammortamento (ammortamento × aliquota fiscale) come componente positiva del flusso. Il valore residuo va espresso al netto di eventuali imposte sulla plusvalenza da cessione.
E se il progetto ha VAN negativo ma valore strategico?
Un VAN negativo significa che lo scenario base non remunera il costo del capitale. Opzioni strategiche — ingresso in un nuovo mercato, blocco di un concorrente, costruzione di una capability — possono giustificare la decisione, ma vanno quantificate: stimare il valore atteso delle opportunita follow-on che il progetto sblocca e aggiungerlo al VAN come opzione reale. Se il valore strategico non si riesce a esprimere in euro, vale la pena verificare se esiste davvero o se e un alibi.
Posso usare questo calcolatore con flussi di cassa non uniformi?
Questo widget assume un flusso annuale costante per semplicita di input. Se il progetto ha flussi irregolari o crescenti (anno 1 = 20.000 EUR, anno 2 = 40.000 EUR, anno 3 = 80.000 EUR), l'input a flusso unico distorce il VAN. Usalo per lo screening di primo livello con un valore medio, poi costruisci un modello anno per anno in foglio elettronico per l'approvazione finale del CdA.
Come incide il valore residuo sul risultato?
Il valore residuo e il valore di realizzo o di rottamazione atteso a fine vita utile. Il calcolatore lo attualizza dall'anno n con lo stesso tasso degli altri flussi e lo somma al valore attuale dei flussi futuri. Un valore residuo elevato puo far passare un progetto borderline da rifiuto ad accettazione, quindi conviene essere prudenti: mercato dell'usato, costi di smantellamento, eventuale imposta sulla plusvalenza riducono il numero di facciata.
