Das KBV setzt den Marktwert einer Aktie ins Verhältnis zum bilanziellen Buchwert je Aktie. Es zeigt, das Wievielfache des Eigenkapitals pro Aktie Investoren an der Börse zu zahlen bereit sind. Ein KBV von 2,0x bedeutet: Anleger zahlen 2 € für jeden 1 € bilanzielles Eigenkapital. Die Marktkapitalisierung dividiert durch das Eigenkapital liefert denselben Wert wie Kurs durch Buchwert je Aktie — beide Berechnungsarten sind mathematisch identisch.

Ein KBV unter 1,0 bedeutet, dass der Markt das Unternehmen unter seinem bilanziellen Eigenkapital bewertet. Solche Value Stocks finden sich häufig bei deutschen Banken, Versicherern und zyklischen Industrietiteln, besonders in Stressphasen wie 2008 oder 2022/2023. Manchmal liegt eine echte Unterbewertung vor, oft signalisiert der Markt jedoch erwartete Verluste, Wertminderungen auf Vermögenswerte oder eine Eigenkapitalrendite unterhalb der Eigenkapitalkosten. Vor einem Investment sollten stille Lasten, latente Steueransprüche und der Goodwill geprüft werden.

Nach IFRS 3 wird beim Unternehmenserwerb der Kaufpreisüberschuss über den beizulegenden Zeitwert des Nettovermögens als Goodwill aktiviert. IAS 36 verlangt einen jährlichen Werthaltigkeitstest (Impairment Test) statt planmäßiger Abschreibung. Dadurch fließen extern erworbene immaterielle Werte vollständig in das bilanzielle Eigenkapital ein, intern entwickelte Marken und Kundenstämme dagegen nicht. Zwei wirtschaftlich gleichwertige Unternehmen können daher stark unterschiedliche KBVs aufweisen, je nachdem ob sie organisch oder durch Akquisitionen gewachsen sind. Das tangible KBV (ohne Goodwill) hilft, diese Verzerrung sichtbar zu machen.

Auswertungen der Bundesbank-Monatsberichte und der Deutschen Börse zeigen langjährige Median-KBVs von etwa 1,5x–2,0x für den DAX. Deutsche Banken handeln meist zwischen 0,5x–1,0x, Versicherer um 0,8x–1,3x, klassische Industrie- und Automobilwerte um 1,0x–2,0x, Chemie und Pharma um 2,0x–4,0x, während Software- und Technologietitel im TecDAX häufig 5,0x–15,0x erreichen. Innerhalb einer Branche werden die Unterschiede vor allem durch Eigenkapitalrendite, Wachstum und Verschuldungsgrad erklärt. Branchenübergreifende KBV-Vergleiche sind wenig aussagekräftig.

Nach IAS 38 dürfen selbst erstellte immaterielle Vermögenswerte wie Software, Marke, Kundenbeziehungen und Forschungsaufwand grundsätzlich nicht aktiviert werden — sie werden direkt als Aufwand erfasst. Bei kapitalleichten Software- und SaaS-Unternehmen liegt der wirtschaftliche Wert jedoch fast vollständig in genau diesen Positionen. Das bilanzielle Eigenkapital erfasst daher nur einen Bruchteil des tatsächlichen ökonomischen Werts, was zu KBVs von 5x–20x führt. Analysten greifen bei diesen Geschäftsmodellen ergänzend auf EV/Umsatz, EV/EBITDA und die Rule-of-40 zurück.

Fama und French (1992, 1993) wiesen nach, dass das Buchwert-Kurs-Verhältnis (Kehrwert des KBV) zusammen mit Marktrisiko und Unternehmensgröße ein robuster Faktor für Aktienrenditen im Querschnitt ist. Aktien mit hohem Buchwert-Kurs-Verhältnis — also niedrigem KBV — gelten als Value Stocks und erzielten historisch eine höhere Durchschnittsrendite als Wachstumswerte mit hohem KBV (Value Premium, HML-Faktor). Diese Erkenntnis bildet bis heute die Grundlage für faktorbasierte Anlagestrategien und viele Value-orientierte Fonds, die auch von der BaFin als Investmentprodukte beaufsichtigt werden.

Vor jeder KBV-Analyse sollten der Goodwill-Anteil am Eigenkapital, latente Steueransprüche, Pensionsrückstellungen nach IAS 19 und Bewertungsreserven (OCI) überprüft werden. Bei Banken sind zusätzlich aufsichtsrechtliche Eigenmittel nach CRR/CRD (überwacht durch BaFin und Bundesbank) relevant, da das harte Kernkapital (CET1) vom bilanziellen IFRS-Eigenkapital abweichen kann. Die Berechnung des tangiblen Buchwerts (Eigenkapital abzüglich Goodwill und sonstiger immaterieller Vermögenswerte) liefert eine konservativere Vergleichsbasis.