Divide-se a cotação actual da acção pelos lucros por acção (LPA). Com uma cotação de 100 € e LPA de 5 €, o PER = 100 € / 5 € = 20x, o que significa que os investidores pagam hoje 20 € por cada euro de lucro anual. Use o LPA dos últimos doze meses para o PER trailing e o LPA estimado por analistas para o PER forward. Em Portugal, os relatórios e contas das empresas cotadas no PSI-20 são publicados na CMVM e fornecem o LPA oficial.

O PER é um múltiplo de avaliação directo. O PEG divide o PER pela taxa esperada de crescimento do LPA para incorporar o crescimento: um PER de 20x numa empresa a crescer 20% tem um PEG de 1,0, enquanto o mesmo 20x num crescimento de 5% tem PEG de 4,0. PEG abaixo de 1,0 é frequentemente visto como atractivo, embora dependa da fiabilidade das estimativas de crescimento.

O PER trailing utiliza os últimos quatro trimestres de LPA reportados (dados conhecidos e auditados). O PER forward usa o LPA estimado por analistas para os próximos doze meses. O PER forward é mais preditivo, mas depende da exactidão das estimativas, que tendem a ser optimistas. Plataformas profissionais como a Reuters ou a Bloomberg apresentam normalmente ambos lado a lado.

O PER falha em empresas com lucros negativos ou próximos de zero (o rácio é indefinido ou astronómico), em cíclicas em picos ou fundos de ciclo (o múltiplo parece baixo no pico e alto no fundo — o oposto do valor real) e em empresas com grandes ganhos ou perdas extraordinárias. Nestes casos, prefira métricas como EV/EBITDA, P/S (preço sobre vendas) ou lucros normalizados.

O CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) de Robert Shiller divide o preço pela média a dez anos dos lucros ajustados pela inflação. Ao suavizar um ciclo económico completo, filtra as distorções de pico e fundo do PER trailing. Historicamente, leituras elevadas de CAPE têm-se correlacionado com retornos futuros mais fracos a dez anos. A metodologia é aplicável ao PSI-20, embora a Yale Online Data de Shiller publique sobretudo a série do S&P 500.

PERs mais elevados recompensam crescimento esperado, margens duráveis, baixa intensidade de capital e receitas recorrentes. Tecnologia e saúde negoceiam tipicamente entre 25 e 40x. Financeiras e energia situam-se mais baixo, entre 8 e 15x, por causa da ciclicidade e da intensidade de capital — sectores com peso elevado no PSI-20. Utilities concentram-se entre 15 e 20x, com cash flows comparáveis a obrigações. Compare sempre uma acção com o seu próprio sector antes de tirar conclusões.

O PSI-20 historicamente negocia num PER médio de 10 a 15x, abaixo da mediana de longo prazo do S&P 500 (cerca de 15-16x), devido ao peso de bancos e utilities no índice de Lisboa. Períodos prolongados muito acima da mediana têm historicamente precedido retornos futuros mais baixos, enquanto leituras abaixo têm precedido retornos mais altos — contexto útil, não um sinal de market timing. Dados oficiais sobre o PSI-20 estão disponíveis na Euronext Lisbon e na CMVM.