¿Qué es la propensión marginal al consumo (PMC)?
La PMC es la fracción de cada euro adicional de renta disponible que un hogar destina a consumo en lugar de a ahorro. Si la PMC es 0,75, por cada 100 € extra de renta el hogar gasta 75 € y ahorra 25 €. Es un concepto clave del modelo keynesiano y aparece de forma sistemática en los informes del Banco de España y de la AIReF sobre consumo privado y política fiscal.
¿Cuál es la fórmula de la PMC?
La fórmula es PMC = ΔC / ΔY, donde ΔC es la variación del consumo de los hogares y ΔY la variación de la renta disponible. Por construcción, PMC + PMA = 1, siendo PMA (Propensión Marginal al Ahorro) la parte de la renta adicional que se ahorra. En la práctica se estima a partir de la Encuesta de Presupuestos Familiares (EPF) del INE o de las cuentas trimestrales de hogares.
¿Cómo se calcula el multiplicador keynesiano a partir de la PMC?
El multiplicador simple del gasto es 1 / (1 − PMC). Con una PMC de 0,7 el multiplicador es ≈ 3,33; con 0,5 cae a 2. En economías abiertas como la española, los multiplicadores reales son menores debido a las fugas: impuestos (IRPF, IVA, cotizaciones), importaciones y ahorro. La AIReF y el Banco de España suelen estimar multiplicadores fiscales de corto plazo entre 0,3 y 1,0 según el instrumento (transferencias, inversión pública o bajadas de impuestos).
¿Cuál es la tasa de ahorro de los hogares en España?
Según la Contabilidad Nacional Trimestral del INE, la tasa de ahorro de los hogares españoles ha oscilado históricamente entre el 5 % y el 10 % de la renta disponible bruta, con un pico atípico cercano al 25 % en 2020 por las restricciones de la pandemia. En periodos normales eso implica una PMC media en torno a 0,90–0,95 sobre la renta total, aunque la PMC marginal sobre shocks transitorios suele ser inferior, especialmente en hogares de rentas altas.
¿Por qué los hogares con menor renta tienen una PMC más alta?
Los hogares de rentas bajas suelen estar restringidos por liquidez: tienen poco colchón de ahorro y acceso limitado al crédito, por lo que un euro adicional se destina casi íntegramente a necesidades básicas (alimentación, vivienda, suministros). La EPF del INE muestra propensiones medias al consumo cercanas a 1 en los deciles inferiores de renta, frente a valores notablemente menores en los deciles superiores, donde aumenta el peso del ahorro y la inversión financiera.
¿Cómo se usa la PMC en el diseño de la política fiscal española?
La PMC orienta a qué grupos conviene dirigir transferencias o rebajas fiscales para maximizar el impulso al PIB. Medidas como el Ingreso Mínimo Vital, las ayudas directas o el cheque de 200 € durante la crisis energética se justifican, en parte, por la alta PMC de los hogares vulnerables. Por el contrario, bajadas generalizadas del IRPF que benefician sobre todo a rentas altas tienden a tener multiplicadores menores, como recogen los informes de la AIReF y del Banco de España.
¿Cómo cambia la PMC durante una recesión?
En recesiones operan dos fuerzas opuestas. Por un lado, aumentan las restricciones de liquidez y el desempleo, lo que eleva la PMC de los hogares afectados. Por otro, la incertidumbre incrementa el ahorro por precaución entre los hogares con empleo estable, reduciendo su PMC. El efecto neto suele ser positivo a nivel agregado, motivo por el que el estímulo fiscal tiende a ser más efectivo en fases bajas del ciclo, como se observó en España tras 2008 y 2020.
